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Lucro de empresa de energia cai 70%, mas dividendo pode compensar no futuro

Paulo Whitaker
Imagem: Paulo Whitaker
só para s
Márcio Anaya

Colaboração para o UOL, em São Paulo

18/10/2022 09h00

Esta é parte da newsletter A Companhia, que analisa se é o momento ou não de comprar ações da Isa Cteep e traz os pontos positivos e negativos da empresa. Na newsletter completa, apenas para s, veja perspectivas da empresa, para qual perfil de investidor é indicada, se ela está barata e quais os valores de compra e venda recomendados. Quer receber a edição completa no seu email na semana que vem? Clique aqui.

O destaque da semana na newsletter A Companhia é a empresa de transmissão de energia Isa Cteep, selecionada por Guilherme Tiglia, sócio e analista da Nord Research.

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Ele ressalta que a empresa é responsável por aproximadamente 30% de toda a energia elétrica transmitida pelo SIN (Sistema Interligado Nacional) —fatia que alcança 92% no estado de São Paulo— e possui um modelo de negócio resiliente.

A companhia encerrou o segundo trimestre deste ano com lucro líquido de R$ 74 milhões, volume 70% menor em relação a igual período de 2021. Os próximos balanços, no entanto, devem vir melhores, acredita Tiglia.

"Estamos otimistas com os resultados futuros da empresa, apesar do ambiente mais competitivo", diz o especialista, lembrando que a transmissora atua no segmento considerado o mais seguro do setor elétrico.

Após terminar 2021 com leve alta de 0,9%, as ações preferenciais da Isa Cteep (TRPL4) registram queda de 6% neste ano, até 13 de outubro, conforme informações do TradeMap, hub independente do mercado financeiro.

Saiba mais sobre a Isa Cteep

Trata-se da maior empresa privada de transmissão de energia do país, com cerca de 21 mil quilômetros de linhas, presente em 17 estados (incluindo operações de controladas e coligadas).

A companhia pertence ao grupo colombiano Isa e, no fim de julho, registrava um total de 84,3 mil MVA de capacidade instalada de transformação, considerando os ativos em operação e construção.

Nos últimos seis anos, a companhia arrematou 16 lotes em leilões de transmissão realizados pela Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica).

Por que as ações da Isa Cteep são uma oportunidade para investir?

O analista destaca que os papéis se encaixam bem em uma estratégia voltada para dividendos, uma vez que se trata de uma empresa madura, rentável e com histórico consistente de pagamento de proventos, com um retorno (dividend yield) razoável.

"Além disso, possui um modelo de atuação resiliente, com alavancagem financeira controlada e costuma distribuir [proventos aos acionistas] menos do que lucra, o que representa um modelo sustentável, que permite um fluxo de dividendos sem volatilidade relevante."

Pontos a favor

  • Não depende de volume nem demanda de energia, apenas da disponibilidade de suas linhas de transmissão. Além disso, não está sujeita ao risco hidrológico;
  • Horizonte de aumento do fluxo de caixa e dos resultados a partir de 2023, com indenizações a receber do governo e a entrada em operação de novos projetos;
  • Expectativa de retorno com dividendos ainda satisfatório, mesmo considerando um volume maior de investimentos. Nesse contexto, a companhia reitera o compromisso de distribuir aos investidores 75% do chamado "resultado regulatório" (que reflete melhor a geração de caixa).

Pontos contra

  • Possibilidade de obter taxas de retorno menores em novos negócios, dada a competição vista nos últimos leilões de transmissão;
  • Chance de atraso na conclusão de projetos ou flutuações relevantes no volume de investimentos programados, em decorrência do cenário econômico;
  • Risco de resultados abaixo do esperado no curto prazo, em razão de eventuais mudanças no calendário de indenizações.

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