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Economia

Dúvida sobre governo é maior causa de dólar caro, diz especialista do setor

Nathan Blanche, sócio diretor da Tendências Consultoria, especialista em mercado de câmbio - Fabiane Lazzareschi - fotografia — Nathan Blanche, sócio diretor da Tendências Consultoria, especialista em mercado de câmbio Imagem: Fabiane Lazzareschi - fotografia

João José Oliveira

do UOL, em São Paulo

08/03/2020 04h00

Resumo da notícia

Dólar só cai com volta de investimento externo e, para isso, governo precisa mostrar que vai domar dívida pública, diz sócio da Tendências
Um dos maiores especialistas no país em câmbio diz que aprovação de reformas é fundamental para reduzir incertezas
Problema, diz consultor, é que governo não está conduzindo bem o diálogo com Congresso

Na semana em que foi divulgado o crescimento de apenas 1,1% da economia brasileira em 2019 - mais fraco que em 2018 - o dólar seguiu em firme trajetória de alta, batendo dia após dia recordes históricos ante o real, em termos nominais. Para um dos maiores especialistas no mercado de câmbio do país, o problema maior por trás desse real cada vez mais fraco é a desconfiança do investidor estrangeiro com relação ao governo.

"O que preocupa o investidor externo é a nossa situação fiscal. O problema do Brasil chama-se risco de insolvência interna. A grande dúvida da insegurança dos investidores em relação ao Brasil é a dívida do governo", afirma Nathan Blanche, sócio diretor da consultoria Tendências, a mesma casa de análises econômicas da qual fazem parte um ex-ministro da Fazenda, Mailson da Nóbrega, e um ex-presidente do Banco Central, Gustavo Loyola.

Blanche atua no mercado de câmbio desde os anos 1980, época em que negociar dólar e ouro só era possível por meio do mercado paralelo. Ele foi um dos profissionais que ajudaram o governo brasileiro a organizar esses mercados, definindo as primeiras regras que formalizaram os negócios com moedas estrangeiras e o metal.

Para ele, o governo precisa parar de bater cabeça com o Congresso e focar no andamento das reformas tributária e istrativa. Só assim, o investidor terá confiança para voltar a colocar dinheiro na economia brasileira e, dessa forma, elevar a oferta do dólar no pais.

Veja abaixo os principais trechos da conversa com o sócio diretor da Tendências Consultoria, Nathan Blanche

UOL: Quais são os principais fatores que neste momento estão alimentando a apreciação do dólar ante o real?

Nathan Blanche: A questão é que não está vindo investimento estrangeiro. Por causa dos juros baixos no Brasil, acabou o dinheiro que vinha para especular com os juros. Deixou de ser vantajoso para o investidor de fora fazer o carry trade (tomar empréstimo em moeda estrangeira, como dólar, para aplicar nos juros, em reais). Quando a diferença de juros no Brasil era muito maior, fazia sentido. Hoje não vale mais a pena.

Até as próprias empresas brasileiras aram a trocar dívida externa por dívidas em reais, com a baixa da Selic. Apenas 30% da dívida externa está sendo renovada, enquanto os outros 70% estão sendo quitados. A diferença da dívida que não foi rolada lá fora, a empresa emite dívida local, em reais. E isso diminui a oferta de dólares.

Risco Brasil contra cotação do dólar ante o real - Fonte: Tendências - Fonte: Tendências — Diferença entre a percepção de risco dos investidores com relação ao Brasil e a cotação do dólar ante o real mostra que alta da moeda americana ante o real não é provocada por dúvidas com relação às contas externas do país, por o risco país está baixo, afirma o consultor Nathan Blanche
Imagem: Fonte: Tendências

E os investimentos de longo prazo, aqueles na economia real, por que não estão entrando?

Diferentemente do que ocorreu no ado, o Brasil não tem hoje desequilíbrio externo, então a desconfiança não é por causa do risco de o Brasil não honrar a dívida externa. O Brasil tem reservas e condições de pagar seus compromissos. O que preocupa o investidor externo é a nossa situação fiscal. O problema do Brasil chama-se risco de insolvência interna. A grande dúvida da insegurança dos investidores em relação ao Brasil é a dívida do governo. Por isso, não há investimentos nem estrangeiros nem locais.

É importante destacar que o problema é que o Brasil tem baixo nível de poupança, em relação aos demais países. O Brasil não tem dinheiro para investimentos. Por isso precisa de recursos externos para investir e gerar o crescimento.

A aprovação de reformas poderia ser importante para sinalizar que a dívida interna pode começar a cair em relação ao PIB e, assim, atrair investimentos?

Sim. Para interromper esse ciclo, é preciso atrair investimentos e gerar crescimento econômico. Existe uma necessidade para atrair os investimentos. As reformas são importantes sim, para mudar a confiança dos investidores com relação ao Brasil e atrair recursos. Para mostrar que esse problema pode ser resolvido e que o Brasil não vai quebrar, como a Argentina.

A forma com que o governo está conduzindo as reformas com o Congresso seria um problema?

Sim. O processo está lento. E os choques do governo com o Congresso não ajudam nem um pouco. Se você tem segurança que as reformas vão ar, tudo bem, pode apostar no Brasil. Mas não é o que penso. Eu tenho minhas dúvidas sobre as reformas porque existe uma falha na condução desse processo. Eu não estou muito animado.

O Brasil não poderia então atrair mais dólares por meio das exportações?

A situação é muito difícil. O exportador não consegue rear para preço de seu produto o ganho que a desvalorização cambial permitiria porque o mercado global está incerto.

Com esse cenário que o senhor traçou, qual seria a melhor estratégia a ser adotada pelo Banco Central?

O Banco Central está certo porque não pode querer alimentar especulador. Tem que atuar de forma pontual, para atender a necessidade de quem precisa de dólar. Se for o caso, é melhor vender dólar à vista e recomprar os swaps porque atende na ponta onde existe de verdade falha de oferta. O BC não pode distorcer o mercado que pode levar a explosão na taxa.

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